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超预期因素难寻 黑色系期价上冲乏力

2019-10-09 19:51:19 | 来源: 小吃

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涨幅弱于盘面 盘面贴水修复

利好部分验证 多空陷入僵持

需求:钢厂反馈平淡偏好,1-2月份数据印证需求不差。华东需求环比到顶,华北需求近2周正处于集中释放期。环比增量近2周到顶,多头短期难寻更多向好因素。

供应:环保结束后高炉有增产空间。合规高炉复产、铁水分流,绝对长期增产空间。

库存:钢厂成品库存低,贸易商库存偏高。贸易商库存结构上,华东库存正常,华北库存偏高。近一周社会去库存表现低于预期。

出货温和向好 贸易商高位接货意愿极低

高频出货量良好,本周钢材社会库存下降50W,速度低于前两周的70W,低于预期。

需求表现尚可 房地产略超预期

前期囤货需求占大多数。3月份以来,贸易商出货尚可,现货报价相对坚挺。

华北地区受影响,下游暂时压制,最近2周开始恢复

1-2月房地产行业数据向好

钢厂利润高位 库存仍在低位

钢厂利润处于历史峰值。经验性规律下,高利润必然导致高产量,从而吞噬现货利润。因此钢厂心态谨慎,以主动出货为主。

库存水平绝对值不高,环比略有压力。

钢厂缓慢复产 中长期供应难有缺口

全国高炉开工88%已经接近上限,环保结束后有小幅增产空间

铁水由热卷转向螺纹(量不定,已有钢厂在做)

闲置合规高炉重启(3000-4000W,已有500W小高炉复产)

原料库存正常 矿贸商压力略有缓解

原料库存:有补库需求,铁矿石库存维持正常水平(28天)

港口铁矿石库存压力有所缓解

焦炭仍有涨价意愿 焦化复产限制其高度

3月以来焦化厂连续提涨,焦化利润扭亏为盈

两会环保后,焦化供应压力增多

去库存结束,关注焦煤是否补涨

择机布空10月螺纹盘面利润

3-4月份需求峰值,供应缓慢释放,做空10月螺纹利润,按生产工艺配比。

做多10月卷螺差

现货卷比螺弱趋势未改;

铁水分流、螺纹长期供应缺口不在等预期逐渐一致;

生产成本支撑中长期卷比螺贵(成本200)。

总结及策略建议

现货僵持,期价上有顶,下有底

策略:

5月螺纹仍有上冲空间,交割因素主导;

短空5月热卷,10月螺纹

1710合约买卷抛螺

中长线,做空10月螺纹盘面利润

重点监测指标

周度钢材库存

作者:华泰研究院 许惠敏

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