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银河证券:资金面稳中偏紧

2019-10-09 13:58:06 | 来源: 菜谱

银河证券:资金面稳中偏紧 2013-08-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

上周公布中国7月份宏观经济运行数据,数据显示规模以上工业增加值增速较快。全国固定资产投资稳定,消费稳重略有下降,进出口双双超预期,物价稳定。政策方面,我们维持之前看法,接受经济的进一步回落。虽然7月份经济数据开始好转,工业生产快速回升,我们认为这只是暂时性现象,7月份工业快速恢复可能与补库存有关。我们认为在没有任何经济刺激的状况下,经济仍然维持在7.5%左右,这是因为去年三季度刺激后,经济有一个惯性的增长。我们预计今年三季度GDP增速在7.5%附近,四季度GDP增速在7.1%~7.2%之间,全年经济保持在7.4%~7.5%,与年初经济增长目标一致。

上周公开市场净投放资金200亿元,逆回购规模和中标利率均较上周明显下降。隔夜shibor再度回落至3%以内。受央行“锁长”操作的影响,长期国债收益率重回升势。由于未来流动性环境不及上半年乐观,央行或沿用“锁长放短”的操作手法来平衡“去风险”和“稳增长”的需要,结构上会有保有压,同时适时适度预调微调对冲市场短期扰动因素,以保持资金供给的总体平稳。

目前我国仍处于去风险初期,同时还要防止在这个过程中经济出现大的波动,因而整体货币政策会以稳为主,同时加强结构调整和加快推进改革。局部资金供需会有差异,一些风险领域的资金成本将因为管制而上升。在地方债务风险得到释放、银行体系风险得到控制之前,整体放松的时机尚未到来。虽然7月M2和M1增速较6月有所反弹。但这主要是因为7月存款同比少减,贷款同比多增,乘数效应使得货币供应增速有所加快。但由于未来几个月的平均新增贷款规模将较7月份略低,同时存款增速面临外汇占款波动的影响,M1、M2增速的反弹难以持续。

上周农产品价格上涨,蔬菜价格继续上涨,猪肉价格回升较快,水产品价格小幅回落。截上周蔬菜价格继续上涨1.2个百分点,涨幅有所回落。截至8月10日,寿光蔬菜价格指数为97.69%,比上周平均118.09%有所下降,蔬菜从夏季高点回落,在夏季蔬菜仍然以下跌为主,短期蔬菜价格看天气情况。肉类价格上涨1.0个百分点,其中猪肉价格上涨了1.5个百分点。猪肉价格已进入正常盈利水平附近,近期猪肉进入消费淡季,预计在此水平震荡。因为高温高湿天气的来临致使猪肉需求较弱,但猪价依旧保持坚挺,并未出现大幅下跌。东北地区出栏较少、猪价高是全国猪价保持坚挺的主要原因。

要注意的是近期猪病情况增多,猪病风险大幅上升。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期拉高食品价格0.21个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉高CPI约0.07个百分点。

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